La Banque d'Angleterre a voté jeudi pour injecter 100 milliards de livres sterling supplémentaires dans l'économie britannique, mais, avec des marchés financiers plus stables qu'en mars, elle s'est sentie en mesure de ralentir le rythme auquel elle injecterait l'argent.
La décision d'augmenter l'assouplissement quantitatif reflétait l'inquiétude persistante quant à la vigueur probable de la reprise économique, malgré le fait que la banque centrale pense maintenant que la baisse de la production en avril se révélerait plus douce. qu'on ne le craignait auparavant.
La décision simultanée de la Banque d'Angleterre de ralentir le rythme des achats d'actifs signifie qu'elle n'accumulera plus toute la dette supplémentaire créée par le gouvernement britannique et obligera les investisseurs du secteur privé à refinancer le déficit.
Le comité de politique monétaire de la banque a voté à l'unanimité pour maintenir les taux d'intérêt au niveau record de 0,1%. Il a également voté 8 contre 1 en faveur d'une augmentation du QE. Andy Haldane, l'économiste en chef de la Banque d'Angleterre, était le seul dissident et a préféré ne pas augmenter le montant des actifs achetés.
Le procès-verbal indiquait que la réduction des taux d'intérêt en territoire négatif n'avait pas été discutée avec le problème toujours à l'étude à la banque.
Les marchés financiers et les économistes ont eu du mal à interpréter la pensée de la banque centrale après la publication de la décision de midi. L'extension des achats d'actifs a suggéré un nouvel assouplissement des politiques, tandis que les deux tiers ont réduit le rythme hebdomadaire des achats d'obligations d'État, de 13,5 milliards de livres sterling récemment à une moyenne de 4,5 milliards de livres sterling pour le le reste de l'année, ils ont indiqué un resserrement des conditions financières.
La livre sterling a d'abord augmenté contre le dollar et les autres devises avant de chuter brutalement. Dans l'après-midi, il était en baisse de 0,92% par rapport au dollar américain à 1,2438 $, ce qui indique que les marchés des devises pensaient que la Banque d'Angleterre avait transmis un message modéré avec le QE supplémentaire. Mais les obligations d'État britanniques ont adopté une vision plus agressive du paquet, les rendements augmentant de 3 points de base.
Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre, a ensuite demandé des éclaircissements sur la position de la banque centrale lors d'une conférence téléphonique. Il a expliqué que bien que l'économie du Royaume-Uni et du monde entier soit en meilleure santé que ce que la banque attendait, elle devait faire davantage de QE car les perspectives à moyen terme étaient préoccupantes, en particulier pour le marché du travail.
"Il ne fait aucun doute que nous observons la trajectoire la plus prononcée d'un la hausse du chômage en raison de la nature même de ce qui s'est passé dans ce cas et de la fermeture rapide de l'économie ", a déclaré Bailey, ajoutant que derrière les gros titres, les nouvelles dans les derniers chiffres officiels du marché du travail suggèrent une perspective faible.
Dans son communiqué, le MPC a déclaré: "L'économie, et surtout le marché du travail, mettra donc du temps à se remettre sur sa trajectoire précédente".
M. Haldane n'était pas d'accord et a voté contre plus d'assouplissement quantitatif parce qu'il pensait que l'économie fonctionnait mieux que prévu. Expliquant son opinion dissidente, il a indiqué dans le procès-verbal que la reprise était "matériellement plus rapide" que la banque centrale ne l'avait prévu et que la politique monétaire était déjà "extrêmement accommodante".
La majorité des membres du comité jugeant qu'il fallait plus d'assouplissement quantitatif, M. Bailey a ensuite dû expliquer pourquoi il voulait simultanément ralentir le rythme des achats.
Le gouverneur a cherché à minimiser l'importance du mouvement. «Nous diminuons [asset purchases]. . . de la vitesse de déformation à quelque chose qui, selon toute norme historique, semble toujours rapide ", a-t-il déclaré.
Krishna Guha, vice-président d'Evercore ISI, a déclaré que la décision de la Banque d'Angleterre de ralentir le QE tout en augmentant la quantité cela reflétait probablement le fait que le QE faisait deux emplois en même temps: essayer de réprimer le gâchis sur les marchés financiers et de fournir des stimulants monétaires, l'un accélérant le rythme et l'autre le montant.
Mais, a-t-il ajouté, réduisant le rythme des achats car les marchés sont plus ordonnés alors que le volume des préoccupations économiques augmente "risque de confondre les marchés quant aux intentions de la Banque. »
Reflétant les messages ambigus de la Banque d'Angleterre, les économistes ont adopté de nombreuses positions différentes sur l'orientation future probable de la politique monétaire.
Dans une note de recherche, les économistes de Citi ont décrit les actions de la banque comme "décevantes" et ont prédit que cela ferait plus car des données économiques faibles arrivaient à l'automne. Capital Economics a prédit que la BoE augmenterait le montant du QE d'environ 250 milliards de livres sterling au cours de l'année prochaine.
Mais Daniel Vernazza, économiste international en chef d'UniCredit, reflétait l'opinion de beaucoup d'autres que la Banque d'Angleterre signalait qu'elle en avait fait assez. "Une nouvelle augmentation du stock d'achat d'actifs du MPC nécessiterait probablement une détérioration importante des perspectives économiques sur ses prévisions actuelles et actuelles", a-t-il déclaré.
La principale conséquence pour le Trésor est qu'il aura désormais une BoE beaucoup moins active qui achète la dette qu'il a vendue pour financer son déficit. Ces derniers mois, la banque centrale a acheté presque autant d'obligations d'État que celles émises.
Samuel Tombs, économiste britannique au cabinet Pantheon Macroeconomics, a déclaré: "Le stock de cochettes entre les mains du secteur privé augmentera, surtout si le chancelier signe la relance budgétaire plus tard cette année, exerçant une pression à la hausse sur les rendements. à partir de [gilt] ".